如何正确看待中国人寿，平安，太保的市场定位及未来发展趋势

【 原创:心旗 2008-03-23 03:45 转】

保险行业在国内尚属蓬勃发展的特殊新兴行业。因为保险公司提供的服务和销售的产品不像日常用品那样能够使普通百姓一目了然就明白它的价值所在。对投保人来说，买保险如同是在向保险公司购买关于财产和人生的未来期货品种。至于你为财产安全和未来人生养老投入的钱财能否获得保险公司及时有效的赔付，还得看收了你钱的保险公司在现在的信用及未来经营发展情况。
保险公司到期能否及时有效支付保险款项，是投保人首先要考虑的第一大不确定因素。这个不确定因素来源于投保和理赔环节上无法回避的时间差！客观上，这一重大不确定因素必将成为投保人首要考虑的投资风险。
作为消费者，如果我去投保（尤其是人生养老保险，）大概会首选中国人寿！因为人生养老保险的赔付涉及到未来几十年以后的问题，选择了中国人寿，便意味着你最大程度消除了最不能确定的一项投资风险！因为中国人寿的大股东是国资委，是财政部！他们都代表着强大的国家信用。这和你去存钱也要选择一家有实力有背景的银行是一个道理。
但作为股民，又该怎么样来正确认识和看待中国股市上的这三家保险公司呢？首先，咱们来分析一下中国人寿，平安，太保的基本面。
中国人寿-----金融保险行业国家队，在美国，香港，内地都发行了股票，财务管理制度较为健全，是唯一入选世界500强的中国保险企业。但由于遗传基因上的关系（至少从短期来看）其他国企有的毛病，人寿也不能免俗。作为共和国的长子，在人寿享受国家政策倾斜照顾的同时，它还需要承担一些为社会稳定做贡献的责任。
中国平安-----平安在经过几次股权转让之后，现已从过去的国企彻底变身成为一家中外合资的民营保险公司。而过去替平安当保姆的马明哲也在这一系列令国人眼花缭乱的资产重组之后也完成了从一个普通司机到亿万富豪的大改变。
中国太保-----金融保险行业地方队。定位参照中国人寿。
若从三家保险公司所拥有的大股东背景及实力来看，中国人寿无疑是最强的，但在股市上，机构投资者却没有充分考虑中国人寿所具有的国家信用该值多少钱的问题，反倒给了中国平安这样的民营保险公司一个最高价。而在平安爆出圈钱门事件之后，一些机构投资者更将中国人寿捆绑起来乱打一阵屁股，直打得人寿血肉模糊，搞得买了人寿股票的股民也怨声载道，他们大叫“为啥平安犯错，却打人寿屁股？天理何在？”
某种意义上，机构投资者和股民一样都属于上市公司的出资人，俗称股东。大家作为市场主体都在按照各自的理念对上市公司的股份值多少钱进行频繁的交易。因为散户和中国的机构投资者投资理念不像巴菲特那样成熟，对中国上市公司的了解和未来发展形势也不如巴菲特那样具有先见之明，就必然会加大投资者的合理试错行为。------不管是机构投资者还是中小散户，买进任何一支股票都有理由，但在买进之后发现错了，便又会卖出去选择另一支股票。交易所之所以存在，除了给上市公司提供一个融资平台之外，另一大重要功能便是让股东在这里不断犯错，试错，直到找到合适的投资对象为止。不过，任何一项试错行为都需要承担一定的风险和成本，比如你要向证券公司缴纳一定比例的佣金，国家也要向你收取因交易而发生的印花税。当这一些试错成本在股民能承担范围内的时候，便是合理的，但若券商，交易所，政府向股民收取的试错费用太高时，便必然造成市场成交清淡的状况。说句题外话-----在中国上市公司没大范围树立起股民就是出资人，上市公司要对出资人诚实负责，搞好经营，以回报出资人的态度前，就更增加了中国大大小小的出资人犯错的机率。在这种情况下，若参与市场建设的利益方还要不断增加股民的试错成本，那这个市场最后必将长期萧条下去。
机构投资者在对待中国三大保险公司的问题上，也同样存在不段试错的过程。开始，他们就被平安保险公司的所谓完善的公司内部治理结构所打动，后又迷惑于平安管理层的那些豪华管理团队所画出来的美好远景，于是不顾一切加入到追捧平安，使平安股价暴涨的行列中。但当平安爆出圈钱门事件之后，他们又试图纠错，狂卖平安股份，连带着对人寿，太保也产生了不信任情绪，使得代表中国保险公司的国家队与地方队都因平安圈钱门秧及无辜。
照道理来说，那些具有高水平专业研究团队来研究上市公司动态的机构投资者不该像散户一样表现得那么不专业，不理性，但事实却证明了他们的研究水平和功力的确还是有欠缺的地方。比如在该如何看待民营企业，民营企业的诚信问题上，他们就犯了个大错误。
以平安为例，他们就没敏锐洞察到平安在发展过程中所表现出的一些蹊跷之处：马明哲为何能在平安公司中占据如此众多的股份？使其从一个国企的管理人（郎咸平所谓的保姆理论）摇身一变而成为平安公司的实际控股大股东？他入股的钱从什么地方来？是否有在眼花缭乱的一系列股份改造中侵占其他出资人利益的行为？若以中国人从小看到大的古谚语来判断-----他能侵占其他股东的利益，为啥就不会在将来侵占股民的利益？
当然，这一系列的追问都会涉及到民营企业的原罪问题。但当考虑到保险公司所卖的产品都属于特殊信用商品时，对一个企业的信用追究就显得非常重要，也非常正常了！
尤其当股民更进一步联想到过去的蓝田股份，亿安科技等等昙花一现的民营上市公司，和前不久倒在牛市来临前的新疆德隆系唐家兄弟时，中小投资者忍不住就要责问那些所谓拥有成熟理念的机构投资者了：你们为什么不吸取过去发生在中国股市的教训，你们在平安上花的试错成本是否太高了？
的确，掌握着市场流通股定价权的机构投资者将平安追捧为保险公司中的第一高价股是不严谨也是不理性的表现！尤其当平安出现圈钱风波后，他们也将中国人寿，中国太保股价捆绑来乱打一气就更显他们投资水平的幼稚性、盲目性、趋同性了！
中国人寿及中国太保未来的发展趋势：
都不想再提中国平安了，因为中国平安再这么乱整下去，难保他将来就不是第二个德隆系！或者被其他上市公司收购！
但在中央收紧银根，人民币升值的大背景下，俺认为中国人寿比中国平安更合适，也更应该在适当的时机开展海外投资业务。因为人寿可投资的钱是三保中最高的，对国企来说，它们的短板往往都体现在管理水平上。在人民币大幅升值，欧美市场大幅暴跌的今天，人寿完全可以选个适当时机扬帆出海，用最低的代价去投资一家具有高水平管理能力的企业，最后达到学习别人管理经验并实现在经济上双赢的目的。
-------实话实说，平安马明哲投资海外市场的路径选择是对的，但由于他领导下的管理团队投资风格太过激进，就会犯一些冒进主义的错误。好比过去在股市风骚一时的新疆德隆，德隆管理层也有辉煌的理想，也有被经济雪茄称道的经营理念，但由于投资风格太过激进，最后依然导致破产的下场。另一方面，中国的民营企业之所以能在短期内做得很好，除了体制因素外，奥妙只在：他们懂得用重金选将，层层用良将，然后让这一群良将带领一群绵羊去战胜老国企那些庸将带领下的狮子。所以像平安这样的民营企业他们在对待经营管理层上是舍得下血本花大价钱的（平安管理层每年的工资得花多少？现在上市之后，还不得由股民来承担？）而一般员工的工资及福利待遇，可能还不如老国企。现在，国家成立国资委以后，也在尝试着向全球选将，并采用股权激励体制鼓励员工生产经营积极性，若这些措施能极大鼓舞起员工士气，再在资本市场上树立股民就是出资人，要替出资人服务，给出资人回报的理念来，那许多民营企业在经营管理上的优势恐怕就将一日不在了。
中国太保作为有实力的地方代表队，本身质地也就不算太差，将来发展也有保障。
所以，俺认为中国股市将来必然会迎来一场对三保重新认识，重新定位的场景。

---------中国人寿股价排第一，太保第二，中国平安只能排最后！
（一家之言，仅供参考）
【 · 原创:心旗 2008-03-23 07:37 】
俺认为中国人寿的首席投资刘乐飞先生是位年轻有为的投资家，其眼光和实力超群，值得留意。
刘乐飞先生，现年３５岁，硕士研究生学历。曾就职于国家财政部综合与改革司、北京中冶人和冶金总公司投资管理部，曾任北京中冶安顺达冶金总公司副总经理、首创证券公司董事、冶金人才资源开发中心经营管理部主任、银河投资顾问有限公司总经理、中国银河证券有限责任公司投资管理总部总经理，现任中国人寿保险股份有限公司首席投资执行兼投资管理部总经理、广东发展银行董事。
人寿首席投资：重点投资债券和基础设施
债券是保险业投资的主要资产类别，中国人寿保险资产投资中，一半左右为债券投资。对寿险公司而言，债券投资的主要目标之一是匹配未来公司资产负债现金流，而不是像其他机构投资者以频繁交易获取差价为目的。
“债券是我们的核心资产，中国人寿对债券的投资比例不会减少。”近日，中国人寿保险股份公司首席投资刘乐飞在北举办的“美林bookmark(书签)持有到期债券指数发布仪式上”对记者表示，今年市场存在诸多不确定因素，挑战大于机遇，公司将会选择债券市场和基础设施作为重要的投资领域。此次与美林合作，就是希望引导保险资产债券投资朝着科学化、专业化的方向发展。
债券是保险业投资的主要资产类别，中国人寿保险资产投资中，一半左右为债券投资。对寿险公司而言，债券投资的主要目标之一是匹配未来公司资产负债现金流，而不是像其他机构投资者以频繁交易获取差价为目的。因此，目前国内普遍采用的综合债券指数、银行间债券指数等业绩基准，均是根据债券市场价格进行编制，不能完全反映保险公司的投资策略，无法科学地进行业绩考核。
“‘美林bookmark(书签)持有到期债券指数’是近两三年国际金融工程领域最新的研究成果，目前国际上已有像aig(美国国际集团)等十几家著名的保险资产管理公司都采用这样的持有到期债券指数进行业绩考核。”刘乐飞介绍，中国人寿开行业之先河，通过两年的努力，率先采用持有到期债券指数进行业绩考核，是保险业在债券投资领域的创新。
刘乐飞强调说，对机构投资者而言，资产如何配置决定其投资收益的80%至90%，寿险公司的债券不是交易型的，是长期持有，美林bookmark(书签)指数特别适合持有保险资产，这个特性有利于公司坚持长期稳定的投资策略；同时指数作为一把尺子，可以较准确地判断负债、久期的风险，使公司更好地进行资产负债的匹配和管理。
对未来保险公司投资公司债，刘乐飞认为，在海外，公司债是保险公司最大的一类资产，机构投资者认为自己有能力把握判断公司信用风险。中国人寿也同样看好这个市场的发展；希望监管部门能尽快对此开闸，“这是一个趋势，它也将是未来我国保险公司最重要的资产。”
在回答媒体有关中国人寿是否有意向海外进行投资时，刘乐飞重复了日前公司董事长杨超在接受媒体采访时表达的观点：“公司从2006年下半年以来一直关注海外市场投资，考察过很多项目，也有主动到公司接洽的。公司经过慎重研究考虑，认为海外投资风险非常不确定，公司不会轻易出手，今后一段时间内可能都不是最好的投资时机。
“面对a股市场震荡行情，公司对市场和上市公司的发展速度是有信心的。”但刘乐飞同时表示，公司未来会更加关注债券、股权投资、基础设施投资。“中国人寿对投行、农行的合作是否成功，要取决于公司对自身的判断、监管机构的批准和双方谈判的结果。目前公司正在投资的项目有南方电网、上海申通地铁。在基础设施投资方面，中国人寿看好港口、电力、公路、能源领域。”
【 · 原创:心旗 2008-03-23 07:55 】
当中国平安还在忙着抢许继电器时，中国人寿的眼光却已经瞄准了南方电网和申通地铁。
也许，平安誓将许继拿下的目的更多是为了许继电器手上持有的中原证券股权，但此刻，中国人寿却早已完成了和中信证券之间的强强联合。那许继电器的鸡肋自然很大度的交给平安去啃了。
当平安还在为投资比利时富通集团承受股价暴跌煎熬时，人寿却不慌不忙，不动声色相当低调的投资了visa ，一下使账面浮盈了50%。
【 · 原创:心旗 2008-03-23 08:13 】
中国人寿：1-2月保费收入笑傲同业
事件：中国人寿（601628）(进入该股吧，新版行情，资讯)公告，2008年1-2月份累计原保险保费收入为597亿元。
点评：中国人寿1-2月保费同比增长39%，高于去年同期14%的增速。2月份单月保费收入290亿元，同比增长45％，超过1月份同比33％的增速。估计国寿可能是二月份保费收入进步最大的公司。
我们曾推测国寿2月份保费收入或达300亿元，相当于同比增长近50％，增速显著超越1月份。现在看来，国寿290亿元的这份成绩基本符合我们的判断。
国寿取得2月佳绩的原因在于：1月底国寿向分红险客户慷慨地给出5.5%的分红率，加上2.5%的预定利率，分红险客户可以得到8％的年回报率，远远超过一般分红和万能产品的3.9%-5.5%回报率水平。此举大大激发了客户购买国寿分红险的热情，以广东地区为例，春节后的银保分红险保费收入每天进账接近1亿元，相当于节前一周的水平。
此举说明公司以实际坚持分红险为主的产品策略。在鸿泰产品进入满期高峰、鸿鑫产品也进入缴费期满的背景下，保费收入增长和投资资产规模增长都面临一定的压力。因此，公司在今年年初就制定分红险的高回报率，旨在吸引客户，特别是面临满期给付的客户。现在看来，效果显著。
3月份历来是国寿的保费收入最高月份，我们预计3月份保费收入或达400亿－450亿元，全年保费很可能超过2400亿元。
公司对农行、国开行、邮储银行以及其他公司的战略投资可能成为未来的股价催化剂。维持对公司的增持评级。
下过围棋的人就知道，这上市公司的主营业务发展形势相当于布局，而保险公司的投资形势则相当于攻防技巧。目前来看，人寿两方面都做得很好。在台海危机因马英九当选消除之后，人寿完全具备报复性上涨的条件了。
【 · 原创:心旗 2008-03-23 08:23 】
保险行业是俺最近研究的重中之重，也有过在这三家保险股上不断的试错过程。这回，俺终于可以肯定的知道自己买的保险股究竟是对还是错了。
但愿今后几年内，中国人寿都能让俺获得满意的投资回报，呵呵。